22:04 הנפט סגר יום בירידות של 2%. מחיר חבית 45.8 דולר.

21:28 מהומות נרשמות בתחנת הרכבת בהונגריה, בין אוהדי כדורגל ימנים לפליטים

21:10 מלך סעודיה נפגש עם אובמה עם מסר של חברות

21:08 אקוניס מתפטר מתפקידו כשר האחראי על רשות השידור לאור אי ההסכמה עם נ...

19:25 היום ידווח סקר האסדות הפעילות בארה"ב- צפוי להשפיע על מחיר הנפט

19:20 שאפתני: וולט דיסני תנסה ליישם חג חדש לשווקים- FORCE DAY

19:19 לקראת יום רביעי: ב-CNN מהמרים שאפל תחשוף את APPLE TV

16:00 פייסבוק יורדת

15:58 מחיר הפנט יורד 1.2% אל מחיר של 46.2 דולר לחבית

15:58 הדולר חוזר לעלות אל מול היורו לכדי שווי של 1.113 דולר ליורו

10:21 סגירה כואבת באירופה: הדאקס צנח 2.5% בעקבות דיווח מאכזב

09:40 עסקה עם איראן? אלו ההשלכות עבור הכלכלה העולמית

08:42 אסיה: הניקיי צלל 2.15% - שימו לב מה עושים החוזים הבוקר

08:18 לרגל יום הניצחון - בורסות סין סגורות היום

21:00 סוף מסחר: מחיר הנפט הגולמי עלה 0.52% לרמה של 46.49 דולר לחבית

20:24 חה"כ טרכטנברג: "כחלון ונתניהו ממשכנים את העתיד של אזרחי ישראל"

19:33 קרן המטבע הבינלאומית: "עדיין מוקדם מידי להעלות ריבית"

18:55 בנק ישראל וקרנית פלוג מתנגדים להורדת המיסים של כחלון

17:06 ארה"ב: מדד ISM לאוגוסט במגזר השירותים עם קריאה של 59 נק' - מעל לצפ...

16:38 שימו לב: 3 אירועים בחודש ספטמבר שיכולים לטלטל את השוק

15:43 עובדי מערכת בתי המשפט יחלו בשביתה החל מיום א' במחאה על הרפורמה

15:32 ארה"ב: 282 אלף תביעות ראשוניות לדמי אבטלה בשבוע החולף - מעל לצפי

15:12 רשות החשמל: ניתן אישור להפעלת תחנת הכוח הפרטית הגדולה בישראל

15:11 שר הבריאות, יעקב ליצמן: אחזיר את התרופות מצילות החיים לשב"ן

15:01 גוש האירו: ה-ECB השאיר את גובה הריבית במשק על כנו - 0.05%

14:57 כצפוי - הריבית בגוש האירו נותרה ללא שינוי

14:51 מדד אמון הצרכנים עלה באוגוסט ב-1.5 נקודות לרמה של 130.1

14:20 FOST&SULLIVAN: נייס מובילה בתחום ניהול איכות וכ"א בצפון אמריקה

14:16 מוטורולה השיקה את הגירסא השנייה שלה לשעון חכם; יבוא בשני סוגים

14:13 הנשיא רובי ריבלין נפגש היום עם האפיפיור פרנסיסקוס בוותיקן

12:37 גואטמלה: נשיא המדינה, אוטו פרז, התפטר מתפקידו בעקבות האשמות השחיתו...

12:36 גוש האירו: מדד מנהלי הרכש עלה לשיא של 4 שנים - 0.4% ברבעון השלישי

  • ניו יורק
  • ת"א
  • לונדון
WALLSTחיפוש מתקדם (עברית/אנגלית) ל-6,000 מניות ותעודות סל בוול סטריט
 
ה-X פאקטור של אקספון: על ביצועים של חברה מרתקת
מאת: מעיין פז      10:23  |  12.07.10
תוכנית התמריצים הגרנדיוזית של הממשל האמריקאי מספקת פרנסה ועתיד להרבה מאוד חברות ציבוריות, אולם למי שמחפש חברה שעשויה להנות מתכנית זו ואין לו רצון או יכולת לבדוק את מאות החברות הלוקחות בה חלק, קיימת אלטרנטיבה פשוטה יחסית בדמות חברת אקספון, אשר מניותיה נסחרות במדד היתר מאגר כמו גם בבורסת ה-AMEX בארה"ב, תחת הסימול XFN (סימול: XFN) לפי שווי של כ-25 מיליון דולר.


לאקספון סיפור מרתק. מחברה שעסקה ב-3 תחומי פעילות ללא סינרגיה – הקמת תשתיות תקשורת בארה"ב, שירות שיחות בינלאומיות ואינטרנט בישראל ופעילות דומה לפעילות הישראלית בבריטניה, היא ביצעה שינוי אסטרטגי משמעותי במהלכו התמקדה בתחום פעילות יחיד, שיכול להביא את החברה לפריחה לאחר שנים של דשדוש בפעילות.

אקספון האמריקאית עוסקת בהקמה ואספקה של שירותי תקשורת באזורי ספר בארה"ב (תחת החברה הבת בבעלות מלאה "Pride Network") וכן בפעילות אספקה של שירותי תקשורת בבריטניה.

במאי השלימה אקספון את מכירתה של החברה הבת בישראל אקספון 018 (69%) לאיש העסקים חזי בצלאל בסכום של כ-5 מיליון דולר. בעוד כשבוע תשלים בכפוף לאישור אסיפת בעלי מניות מיוחדת של החברה את מכירתה של החברה הבת בבריטניה Swinftnet לאחד ממייסדיה אברהם קינן לפי שווי של כ-3.5 מיליון דולר והשתתפות בהכנסות עתידיות בהיקף שאינו משמעותי. לפיכך לאחר מכירת שתי פעילויות אלו, החברה היא Pure Play של הקמה ואספקה של תשתיות באזורי ספר בארה"ב.

ניתוח מצבה הפיננסי של החברה

טרם השלמת מכירת החברות הבנות ולאחר גיוס הון שבוצע בסוף הרבעון הראשון לאקספון מזומן בהיקף של כ-7 מיליון דולרים לעומת חוב פיננסי של 32.5 מיליון דולר, לפיכך החוב הפיננסי שלה נטו הינו 25.5 מיליון דולר. לאחר מכירת החברות הבנות חובה הפיננסי נטו של החברה יקטן ל-17 מיליון דולרים בלבד.

פעילותה של אקספון המתמקדת בעיקר בדרום מערב וברצועת החוף הדרומית של ארה"ב כוללת הקמה של רשת סיבים אופטיים באזור שאינו מרושת ולכן גם לא מחובר לשירותי טלקום מתקדמים "Triple play". ההכנסות בארה"ב ברבעון הראשון הסתכמו בכ-14.6 מיליון דולר ויצרו EBITDA של כ-1.7 מיליון דולר. יחד עם זאת בניית הרשת הנ"ל רק הושלמה בתחילת הרבעון השני, וכעת החברה נמצאת במגעים לחבר את הלקוחות הסופיים לרשת שלה (כרגע הצליחה לחדור רק לכ-50% מהשוק בעוד המטרה המוצהרת של החברה היא השגה של 70%) ובכך להגדיל את הכנסותיה בארה"ב מפרויקט זה בלבד ב-40%. על פי הדברים הללו לבדם בהחלט לא מדובר במניה יקרה אולם זהו לא העיקר.

אז מהו אפוא אותו אקס פקטור ומהי הסיבה שבכלל החלטתי לכתוב על אקספון?

כידוע, הממשל האמריקאי אישר בתחילת 2009 תוכנית תמריצים בהיקף של 787 מיליארד דולר, חלק מהתמריצים הועברו ע"פ חזונו של הנשיא אובמה למטרה בניית רשתות תקשורת רחבות פס באזורי ספר למשרד החקלאות האמריקאי (שאחראי גם על תשתיות באזורי ספר חקלאיים) והציע מכרז להקמת רשתות תקשורת מתוחכמות על בסיס סיבים אופטיים במסגרתו ישתתף המשרד בעלויות בניית הרשתות.

ואכן, ב-4/3/2010 הודיעה חברת הבת של אקספון, PRIDE NETWORKS, כי זכתה במסגרת מכרז במענק בהיקף של 28.1 מיליון דולר ובהלוואות מסובסדות (בריבית אותה משלמת ממשלת ארה"ב) בהיקף 35.5 מיליון דולר להקמה של רשת סיבים אופטיים ו-WIMAX בטקסס.

מובן שעל החברה ליישם הלכה למעשה את המכרז, לפרוס את הרשת ולייצר ממנה הכנסות אך ברור כי מכרז זה שם את החברה "במקום אחר" מבחינת היקף הפעילות שלה.

רק לשם ההמחשה נניח שהחברה תצליח לייצר מהמענק בלבד (לשם השמרנות נתעלם מהתשואה שתשיג מההלוואות המסובסדות) תשואה שנתית של 10% (תשואה על הרכוש הקבוע – ציוד התקשורת אותו תרכוש החברה) ונקבל תוספת ל-EBITDA השנתי של עוד 2.8 מיליון דולר. ה-EBITDA השנתי הכולל יסתכם ב-9.6 מיליון דולר ונקבל EV/Ebitda של 1.77 לעומת 5-6 לחברות טלקום בוגרות. מובן שלא מדובר בחברה בוגרת קלאסית, ברם, הפעילות הקיימת תמשיך לייצר תזרים מזומנים יציב (עוגן) יחד עם צמיחה משמעותית ממענקי הממשל כאמור.

לסיכום, אקספון ניצבת לקראת צמיחה משמעותית מאוד, זאת לאחר שנה שכללה התמודדות עם פירעון חוב, מכירה של פעילויות שאינן בליבת העשייה וזכייה במכרז ענק מטעם הממשל האמריקאי. זכייה זאת, באם תתורגם לפוטנציאל שלהערכתי קיים ומוחשי, יכולה להביא את אקספון להישגים גדולים, ולהשיא ערך משמעותי ביותר לבעלי המניות.

על צד השלילה כדאי לציין כי פעילות התשתיות הינה פעילות לטווח ארוך בדר"כ, ועל כן חובת ההוכחה, כמו גם חובת הביצוע – בהחלט מוטלים על החברה. יכולת תרגום הפוטנציאל האדיר להכנסות ויצירת ערך כלל אינם ברורים מאליהם, ועל כן ההשקעה בחברה הינה השקעה ספקולטיבית ולא מתאימה למשקיעים שאינן בעלי אופק השקעה ארוך טווח.

הכותב הינו מנהל השקעות עצמאי ומנהל בחברת הנדל"ן מ.פ מילניום אחזקות

*הנתונים נכונים למועד כתיבת המאמר (10/7/2010) ומבוססים על מידע פומבי וגלוי שהתפרסם באתר הבורסה. המידע כולל הערכות ואומדנים שמטבע הדברים אפשר ויתבררו כחסרים/בלתי מעודכנים. אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא, וכן אין לראות בו כהמלצה לקנות ו/או למכור את ני"ע המוזכרים בו ו/או ני"ע אחרים. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד, ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכותב ו/או לקוחותיו עשויים להחזיק בניירות הערך המוזכר בכתבה.

לתגובות על הכתבה - לחץ כאן



 

הוסף תגובה

שלח לחבר

הדפס
 
תגובות
הוסף תגובה
לקריאת כל התגובות ברצףסה"כ 4 תגובות
1.מאת אנליסט
בהחלט חברה זולה מאד עם פוטנציאל גבוה מאד [לת]
13:22   |   12.07
2.מאת פול התמנון
מישהו כאן התבלבל
14:33   |   12.07
3.מאת מנהל במ.פ מילניום אח
לא מצאתי שום מידע על החברה הזאת בגוגל [לת]
16:55   |   12.07
4.מאת משה
אורכית
04:52   |   13.07
תגובות
הוסף תגובה
לקריאת כל התגובות ברצףסה"כ 4 תגובות

המניות העולות היום
סימול שער שינוי %
    KBIO $4.01 32.34%
    BLIN $1.54 14.93%
    XXII $1.03 13.25%
    SYN $2.5 13.12%
    QUIK $1.64 13.1%
    DOM $2.71 11.98%
    TRCH $1.63 11.64%
    HTBX $3.79 10.82%